第四季度，國內聚烯烴新產能釋放壓力，供應方面臨較大的增量預期，外部市場也迎來了擴張高峰，烯烴價格繼續承壓，進口壓力加大，尤其是PE市場更為重要。在需求方面，塑料的下游建設水平較低。總體需求比去年弱。 PP的下游操作仍然可以接受。但是，由于汽車產量的持續負增長和家用電器產量增速的下降，第四季度的終端需求難以樂觀。從估值的角度來看，上半年神華包頭，中煤能源等煤化工巨頭的生產成本在5100-5700之間，銷售毛利仍超過1500元/只。噸。水平比較聚烯烴在化學產品中被高估了。因此，在第四季度，在供應短缺和宏觀經濟疲軟的背景下，市場價格仍有下跌的空間。第四季度，國內供應到2019年有所增加，國內PE計劃投產6套設備，產能為238萬噸/年。其中，九臺能源產品于6月投放市場，中安聯合也于9月實現量產銷售。寶峰二期預計在10月進行測試，青海大梅，浙江石化和恒力計劃在第四季度開始生產。盡管某些設備可能會推遲，但第四季度新容量的首次發布仍將帶來大量的增量供應。 2019年，國內PP計劃投產8套設備，產能為347萬噸/年。

其中，衛星石化，久泰能源和恒力已順利投產。中安于9月開始商業運營。巨正院預計十月份開始量產。寶豐計劃在十月份開車，青海大梅和浙江石化計劃在第四季度開始生產。目前，聚正源，中安和寶豐產品有望在第四季度投放市場。今年是石化產品維護的小年，尤其是PE品種，低檢查率也導致了產量的大幅增長。其中，1-8月PE的累計產量增長了12.9％（去年為2.2％），線性累計增長為13.1％。去年-9.7％）。目前，第四季度的計劃維護工作不強，最初的停車裝置將于9月底重新啟動。在釋放新產能和維護的背景下，市場供應壓力可能會進一步凸顯。在設備維護窗口和銷售增加的幫助下，當前的石化烯烴庫存在一年中已降至較低水平，而低庫存支撐了短期市場價格。但是，隨著該設備在月底重啟，市場供應逐漸恢復，而下游有一些庫存，石化有望重新開放積累的庫，尤其是國慶假期后將出現明顯的積累。重新打開導入窗口。 2019年，外國也開始生產聚烯烴。 PE和PP計劃將產能分別提高529萬噸/年和305萬噸/年。從時間上看，外圍產品集中在下半年，一些新設備將以中國為主要出口目的地，這無疑會增加國內市場的供應壓力。海關數據顯示，1- 7月，我國累計進口聚乙烯952.5萬噸，同比增長18.2％。 LLDPE累計進口303.1萬噸，同比增長24.9％。海外市場供應不足導致美元報價承壓。當前導入窗口再次打開。

隨著第四季度海外產能的釋放，PE進口的壓力增加了，特別是在競爭激烈的低端材料市場中。根據海關數據，1月至7月，PP的累計進口量為288.4萬噸，同比增長6.4％（去年增長-3.3％）。自8月底以來，由于國內價格的反彈，內部和外部的價格差異已經轉移到市場，并且進口窗口再次打開。結合運輸時間的計算，預計十月份的到港量將會增加。下游需求有望減弱數據顯示，1-8月，塑料制品累計產量60669萬噸，同比增長8.1％，累計出口925.8萬噸，同比增長11.0％。 。根據第三方研究，七月和八月的生產高增長可能與出口急速增長有關。美國計劃在10月份對過剩商品征收關稅，預計第四季度出口將下降。就聚乙烯而言，下游農膜進入生產高峰期，開工率穩步提高。 10月底以后，出現了頂峰，包裝膜的生產基本穩定。相對而言，今年下游負荷處于較低水平，總體需求較去年疲軟。就PP而言，下游的注射負荷較高，并且塑料編織和BOPP啟動處于正常范圍。然而，由于環境保護和終端需求的影響，未來下游建設的空間有限。從終端的角度來看，PP的改性需求集中在汽車，家用電器等行業。 1- 8月，國內汽車累計生產1599.3萬輛，同比下降12.1％。主要家用電器產量3585.89萬臺，同比增長5.0％。盡管下半年汽車產量的下降幅度有所縮小，但負增長趨勢仍然難以改變。自五月以來，主要家用電器生產增速持續下降。在當前市場環境下，第四季度終端需求的可能性繼續減弱。行業銷售毛利處于較高水平。根據上市公司的報告，上半年神華包頭聚乙烯和聚丙烯的生產成本分別為5164元和5076元。中煤能源聚乙烯和聚丙烯的銷售單價分別為5619元和5440元。毛利潤維持在1470-2140元/噸的高位。從橫向比較來看，聚烯烴在所有化學品中仍然非常有利可圖。隨著大型煉油和化工項目的投產，預計聚烯烴的供需格局將松動，行業利潤將被動壓縮。操作策略：聚丙烯可以逐步在8200附近建立空單，目標點在7700-7900附近，并根據開盤價設定止損頭寸。風險警告：工廠生產延遲，沙特事件，宏觀政策預期超預期。